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创建时间:01-17

我国股市不公平现象分析

 

1      绪  论
1.1       研究背景
一个股市公平而又效率的发展,才能更好地为经济建设服务,而我国股市存在着很多不公平现象,这些不公平现象制约了我国社会公众投资者的积极性,也成了一直困扰着我国广大的投资者,上市公司,和证券监管者的问题。
我国股市不公平现象的几大现象集中在以下三点:
第一:自上交所和深交所的建立,上市公司的股权设置就已经明确分为国家股、法人股、社会公众股(以上三项称之为A股)和外资股(B股、H股等),对于A股而言,国家股、发起人法人股不能在交易所交易,社会公众股可以在交易所交易,我们把它称之为股权分置。股权分置对于顺利推进我国国有企业股份制改革,建立和发展股市减少了一些障碍,但是,股权分置作为具有中国特色的过渡性举措,给由于中国资本市场改革的进程加快,股权分置改给我国股市造成了很多不公平的现象。
第二,我国股市起步晚,发展快,是我国在经济转轨的特殊时期和环境下发展起来的,其建立的初衷是为国有企业脱困筹集资金,各方面配套政策和机制还欠完善,在发展中也出现了许多问题。诸如内幕交易、劣质企业利用股票上市圈钱、控股股东损害中小股东利益等问题一度相当严重。这不但降低了广大投资者投资证券市场的信心,也大大影响了证券市场配置经济资源的效率,使资金不能流向优质公司,而是成为在市场上进行投机的“赌本”,不利于证券市场的长期健康发展。究其原因,除了制度不健全,市场规模尚小,容易被操纵外,证券市场信息不对称是产生上述问题的一个主要原因,证券市场实质是一个信息市场,信息在这个市场中起着决定性的作用。因而研究证券市场的信息不对称问题,在我国当前具有非常重要的理论意义和现实意义
第三:尽管早在1994年我国《公司法》就初步建立了上市公司退市机制,但直至2011年4月23日随着PT水仙的退市,我国证券市场退市机制才正是启动。然而,历时七年才启动的我国上市公司退市机制仍是以一种非规范的方式运行着,这极大地影响其功效的正常发挥。没有健全的退市机制的证券市场必将是一个不完善的证券市场。保证我国证券市场的健康发展,加快上市公司退市机制的完善,也成了急需解决的问题。
1.2       论文研究的目的和意义
1.2.1      研究目的
股市不公平现象成为了阻碍我国股市长久效率发展的强烈的阻碍因素,具体分析我国股市的不公平现象,剖析背后的不公平原因,找出解决办法,进而促进我国股市的制度建设和法律健全,并以此为我国经济建设服务,是这个课题研究的一大目的。
1.2.2      研究意义
  通过我国股市不公平现象的剖析和研究,有助于加强监管者对我国股市公平性建设的关注,加强中小投资者的自我保护意识,促进我国股市公开,公平,健康的发展,。
1.3      国内外研究现状
1.3.1      国外研究现状

1.3.2   国内研究现状
1.4研究方法和内容
1.4.1研究内容。
具体研究我国股权分置国情下造成的流通股和非流通股利益之间的分配不平衡,信息披露制度影响投资者公平投资决策进而导致的利益分配的不公平,投资者自我保护意识造成的不公平等多种不公平现象其成因,解决办法

1.4.2研究方法
  本文将通过列举法,图表法,理论结合实际方法,例证法等方法进行研究
                  2研究股市公平性的理论
2.1股市功能理论
2.1.1投_融资功能
证券市场的筹资——+投资功能是指证券市场一方面为资金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会,另一方面为资金供给者提供了投资对象。在证券市场上交易的任何证券既是筹资工具,也是投资工具。在经济运行过程中既有资金盈余者,又有资金短缺者。资金盈余者为了使自己的资金价值增值,必须寻找投资对象;而资金短缺这为了发展自己的业务,就要向社会寻找资金。为了筹集资金,资金短缺这可以通过发行各种证券来达到筹资的,资金盈余者则可通过买入证券而实现投资的目的。筹资和投资是证券市场基本功能不可分割的两个方面,忽视其中任何一个方面都会导致市场的严重缺陷。
2.1.2定价功能
证券市场的第二个基本功能是为资本决定价格。证券是资本的表现形式,所以证券的价格实际上市证券所代表的资本的价格。政权的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。证券市场的运行形成了证券需求者和证券供给者的竞争关系,这种竞争的结果是,能产生高投资回报的资本,市场的需求大,相应的证券价格就高;反之,证券价格就地。因此,证券市场提供了资本的合理定价机制。
2.1.3资本配置功能
证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动车那个人实现资本的合理配置的功能,在证券市场上,证券价格的高低是有该证券所能提供的预期报酬率的高低来决定的。证券价格的高低实际上是该证券筹资能力的反应。能提供高报酬率的证券一般来自哪些经营好发展潜力巨大的企业,或者是来自新兴行业的企业。由于这些证券的预期报酬率高,其市场价格相应也高,从而筹资能力就强。这样,证券市场就引导资本流向能产生高报酬的企业或行业,从而使资本产生尽可能高的效率,进而实现资本的合理配置。
2.2股市效应理论
2.2.1财富效应
财富效应可以从三个方面分析:
第一,是赚钱效应,在证券市场行情处于上涨趋势的情况下,投资者获得比较满意的证券价格差价收益,从而吸引场外资金不断地进入证券市场,进一步促使证券价格上扬,如此循环。这种情况下,实际实现入市者转后如市者的钱。
第二:消费增加效应,消费增加效应是赚钱效应的眼神,赚钱之后,消费额会扩大,产生消费品市场的繁荣景象,消费品的生产,从而带动国民经济的发展。因为消费资金的相对集中而不是高度集中有利于增加消费
第三是优化资源配置效应,证券市场能在短期内实现社会资源的配置,其主要途径是发行证券。至于这种资源配置是优化的还是劣化的,这取决于证券市场的规范化程度,越是规范的证券市场,资源配置越合理。在合理配置资源的条件下,社会资金流向具有发展潜力的行业中经营管理水平较高的企业,这些企业用所筹集的资金进行投资,实现规模扩张,创造出更多的社会财富,增加就业岗位,提高整个社会的福利水平。
2.2.2贫困效应
贫困效应包括赔钱效应,消费量萎缩效应,资源浪费效应。证券市场将进入下跌通道时,行情低迷时,多数投资者投资亏损,信心丧失,场外资金不敢入市,场内资金外流,是证券市场行情进一步恶化。当这个时候时,总是多数投资者赔钱而少数投资者盈利。此时,多数投资者亏损,消费欲望和消费能力下降,消费市场趋于萧条,整个国民经济受到牵连,国民生产总值减少,同时导致失业增加,消费品生产和流通企业的劳动者收入下降,社会消费总量进一步减少。另外,当发行公司以虚假信息蒙骗投资者,发行人恶意圈钱,肆意挥霍投资者的血汗钱时,投资者的资金不能形成新的生产能力,而是被不合理地用掉,造成社会资源的浪费和损失
2.2.3调节社会资金流向与流量的效应
社会资金的流向主要有股票市场,债券市场,基金市场,
2.2.4其他效应
2.3股票定价理论
2.3.1 股票的价格与价值
股票的价值分为股票的票面价值,账面价值,清算价值,内在价值。票面价值就是股票票面商标名的金额,这个价值在初次发行是有一定的参考意义,流通时在确定股东权益时有一定的意义。股票的账面价值又称股票的净值或每股净资产。公司的净资产等于公司的资产总额减去负债总额后的净值,从会计角度说,等于股东权益的价值。账面价值的高低,对股票交易价格有重要影响,但是并不等于股票价格。因为,会计价值通常反映的是历史成本,并不等于公司资产的实际价格。而且,公司的账面价值并不反映公司的未来发展前景。清算价值小于账面价值,是公司清算时每一股份所代表的实际价值,通常是账面价值减去必要的清算费用。股票的内在价值又称理论价值,及股票未来收益的现值。
股票的价格分为股票的理论价格,市场价格。理论价格等于股票的内在价值,股票未来的股息收入,资本利得收入是股票未来的收益,可称为期值,股票及其他的有价证券的理论价格就是以一定的必要收益率计算出来的未来收入的现值。市场价格一般式指股票在二级市场上交易的价格。股票的价格由股票价值据诶的那个,但同时受许多其他因素影响,所以股票的市场价格呈现出高低起伏的波动性特征。
2.3.2影响股价的因素
宏观经济和证券市场的运行情况,行业前景以及公司经营状况是影响投资者对将来股价预期,从而影响当前买卖决策并最终导致当前股价变化的最主要原因。一般来说,宏观经济运行良好则股市运行良好。但是没有必然的正相关关系。前面我们知道股票价格取决与公众投资者对公司经营状况和行业前景未来的预期,但是市场上充斥着各种素质的投资者,而且,争取啊市场的有效性问题,也会很大程度上影响投资者的决策,所以,影响股价的因素是综合的。
2.4有效市场假说理论
2.4.1强式有效市场理论
强式有效市场理论认为价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息,这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。在强式有效市场中,没有任何方法能帮助投资者获得超额利润,即使基金和有内幕消息者也一样
2.4.2半强势有效理论
该理论认为价格已充分所应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资

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