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创建时间:01-17

我国创业投资发展存在的问题与对策

 

目   录
摘 要    8
Abstract    9
目   录    10
1 绪 论    11
1.1 研究的背景    12
1.2 研究目的及意义    12
1.2.1 研究目的    12
1.2.2 研究意义    12
1.3 国内外研究现状    12
1.3.1 国外研究现状    12
1.3.2 国内研究现状    13
1.4 研究内容和方法    14
1.4.1 研究内容    14
1.4.2 研究方法    14
2 研究我国创业投资发展的理论基础    15
2.1 创业投资的含义    15
2.2 相关理论    16
2.2.1 风险理论    16
2.2.2 投资理论    16
2.2.3 成本收益理论    17
3 我国创业投资的现状    18
3.1 我国创业投资概况    18
3.1.1历史进程    18
3.1.2主要事件    19
3.1.3发展趋势    20
3.2 国际投资转移带来的机遇    23
3.3 我国创业投资发展存在的问题    23
3.3.1 创业投资发展环境仍不宽松    23
3.3.2 资本市场缺乏自主创新的激励机制    23
3.3.3 创业投资缺少国家优惠政策扶持    24
3.3.4 创业投资主体和资金来源单一    24
3.3.5 创业投资人才匮乏    24
4 我国创业风险投资的发展对策    25
4.1 建立健全的创业投资法律法规体系    25
4.2 制定促进创业投资发展的税收优惠政策    26
4.2.1 降低税率    27
4.2.2 税收抵扣    27
4.2.3 税收豁免    27
4.3 发展多元化的创业资本运作主体    27
4.3.1 大力发展机构投资者    27
4.3.2 鼓励企业参与创业投资    28
4.3.3 发挥政府参与创业投资的示范效应和间接政策作用    29
4.4 完善创业投资企业的运营机制    29
4.4.1 建立健全创业企业外部治理机制    29
4.4.2 优化创业企业的内部法人治理机制    30
4.5 拓宽创业投资资金来源渠道    31
4.5.1 动员民间资本参与创业投资    31
4.5.2 引进国外资本投身创业投资    31
4.6 积极培养和引进创业投资专门人才    32
4.6.1 为创业投资人才的成长创造良好的外部环境    32
4.6.2 为创业投资人才的成长创造良好的内部条件    33
4.6.3 大力培育和发展中介专门人才    33
结  论    35
参考文献    36
致   谢    37

1 绪 论
在国际市场竞争日趋激烈的条件下,缺乏自主的技术创新能力,难以保证国民经济的可持续发展和国家经济安全。建立风险投资机制,促进高新技术产业的发展,是实施科教兴国的战略的要求。
1.1 研究的背景
建立风险技术机制是促进高新技术成果走向市场、实现产业化,提高科技进步对经济增长的贡献率,通过创造良好的外部环境,促使企业积极参与技术创新和科技创业活动,推动产业、产品结构的调整和升级形成良性循环。在金融全球化、区域经济一体化的大背景下,通过创业投资与经济目的相结合,充分实现产业自主,技术自主,创新自主,使我国创业投资得到良好发展,充分发挥我国的优势,使我国赶上发达国家的步伐。
1.2 研究目的及意义
1.2.1 研究目的
近几年,我国科学技术的发展支持了国民经济的建设,技术进步对经济增长的贡献率有所提高。但是,科技向现实生产力转化能力薄弱,高新技术产业化程度低,具有自主知识产权的高新技术企业少的状况还未根本改变。在国际市场竞争日趋激烈的条件下,缺乏自主的技术创新能力,难以保证国民经济的可持续发展和国家经济安全。建立风险投资机制,促进高新技术产业的发展,是实施科教兴国的战略的要求。
1.2.2 研究意义
风险投资(又称创业投资)是指向主要属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本,并为其提供经营管理和咨询服务,以期在被投资企业发展成熟后,通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。建立风险投资机制要创造良好的外部环境和改革制度,培育适应社会主义市场经济规律的,有利于加速技术创新和成果转化的,能将经济部门推进技术进步与金融部门保障支持有机结合的经济运行体系。其主要内容包括:投资主体、投资对象、撤出渠道、中介服务机构、监管系统等。建立风险技术机制的目的,是促进高新技术成果走向市场、实现产业化,提高科技进步对经济增长的贡献率,通过创造良好的外部环境,促使企业积极参与技术创新和科技创业活动,推动产业、产品结构的调整和升级形成良性循环。按照社会主义市场经济规律建立风险投资机制。
1.3 国内外研究现状
1.3.1 国外研究现状
美国政府支持和发展创业投资主要以法制和市场机制为动力。首先由《小企业法》为核心的法规系统,给创业者以合法的资格和相关的政策支持,即“以政策法规手段推动人们积极创业”;其次是政府以项目承包为核心的采购政策,解决创业型小企业的市场切入问题,即“以市场手段拉动创业者努力创业”;第三是政府提供的各种贷款项目,解决小企业创业启动资金和流动资金的短缺问题,即“以货币市场的手段促进创业者大胆创业”;第四是政府支持的小企业投资公司,对创业型企业进行长期投资,即“以资本市场的手段促使创业企业持续成长”。政府强有力的支持是美国创业投资快速发展的重要因素。政府资本的导向作用、放宽风险资本的来源、鼓励投资的税收优惠政策、宽松的法律法规环境、建立发达的资本市场体系等等,无不体现了美国政府在创业投资发展各个阶段的推动和促进作用。因此,强化政府对创业投资的政策支持与资本导向作用,是我国创业投资健康发展的基本前提。
1.3.2 国内研究现状
    2009年,中国创业投资市场最大的事件就是推出了创业版,国内的专家、学者对有关我国创业板市场的诸多方面理论作了比较详尽的研究,我国政府也在实践上作了有益的探索。深交所策划部总监隆武华博士在《中小企业资本形成与创业板市场建设论纲》中指出,创业板市场成熟市场支持中小企业发展的主要场所,为了扶持我国的中小企业,我国有必要开设创业板市场。云南财贸学院财务会计学院寸晓宏教授认为,我国建立创业板市场非常有必要,利用创业板市场可以完善风险投资体制、促进高科技产业的发展、完善证券市场体系、满足投资者的需要和扩大就业。
    陈峥嵘(海通证券研究所宏观经济研究员)认为,我国即将设立的创业板市场可以借鉴美国市场的运作模式,应该是一个独立的、非从属的市场,以便向国际规则靠拢,与国际惯例接轨。山东经济学院教授曹廷求在《主板市场的制度缺陷与创业板市场的制度创新》中认为,针对我国创业主板市场的制度缺陷及危害,推出创业板市场时就应该注重以下方面的制度创新:一是要有利于创业板市场资源配置功能发挥的制度安排,包括市场化的进入退出制度、完善的信息披露制度及有利于并购的市场环境和法律基础;二是有利于形成相对完善的公司治理结构的制度安排,包括相对集中的股权结构、经理人员的合理流动及真正的政企分开;三是有利于增加市场流动性的制度安排,如引入做市商制度。周乃敏等人认为,制度创新是创业板市场的发展动力,提高市场效率则是创业板市场的核心,高科技发展水平和场外交易市场的发展,是与创业板市场效率直接相关的两大重要因素,做市商制度在创业板市场中采用较普遍,是各国创业板市场的主流交易制度和较好的制度选择。在我国应将科技与金融创新结合起来,适时引进并大力普及做市商制度,乃是我国创业板市场尽早推出且快速稳定发展的关键所在
1.4 研究内容和方法
1.4.1 研究内容
从研究的角度看,创业风险投资市场有信息不对称性强、不确定性高、评估难度大等特点,这些特点与风险投资市场独特的动作方式相结合,为现代金融学提供了一个理想的研究对象。然而,对于这一市场的研究一直落后于市场本身的发展。目前,学术界对于风险投资市场的研究还自在初级阶段,原因主要有两个:其一是该市场在理论上涉及多层面、多角度和多阶段,进行系统分析有相当难度;其二是在实践中缺乏可供利用的数据资料,实证分析难以进行。尽管如此,由于风险投资市场在现代经济中扮演了十分重要的角色,它正吸引着越来越多的学者对其进行研究。同时,现实经济生活中风险投资市场正在民办范围内发展,产生了对理论和实证研究愈来愈大的需求。 
最近几年来,国际上对风险投资市场的研究取得了很大的进展,其初步成果体现在分析探讨了以下几个方面的问题:(1)风险投资的功能和作用;(2)风险资本家干什么、怎么干;(3)他们在多大程度上取得了成功;(4)风险资本与发行上市过程;(5)风险资本家与企业家的合同连接;(6)风险资本家与投资者的合同连接;(7)风险资本的退出策略与价值最大化;(8)可供选择的治理结构。这些高度专业化的研究成果,推动了现代金融学的发展,为全面系统分析风险投资市场提供了良好的基础。但从总体上看,已有的研究成果多限于对风险投资产业的各个环节或侧面的研究,把风险投资市场作为一个整体进行研究的很少。要对风险投资市场进行系统研究,需要站在整个市场的高度,对市场的功能、市场的运作、市场的组织和市场的发展等方面进行全面系统的分析。
1.4.2 研究方法
   本文以规范的研究方法为主。首先是定性分析与定量分析相结合的方法,定性分析主要以历史事实和普遍规律为前提,从问题的本质属性进行演绎推理,直接揭示问题的本质,再加以定量分析,利用数量的变化揭示研究对象之间的内在规律。其次是比较分析法和历史分析法相结合的方法。本文通过对国外成熟的创业板制度的研究并结合我国的具体国情,在此基础上提出了对我国的创业板的建议

 
2 研究我国创业投资发展的理论基础
2.1 创业投资的含义
 创业投资,也称风险投资,根据全美风险投资协会的定义,风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业(特别是中小型企业)中的一种股权资本;相比之下,经济合作和发展组织(OECD)的定义则更为宽泛,即风险投资是一种向极具发展潜力的新建或中小企业提供股权资本的投资行为。而我国有关这方面的专家则认为,风险投资是指投资人将资金投向刚成立或快速成长的新兴公司(主要是高科技公司),这种被投资的公司具有高度的不确定性,投资者在承担很大的风险的基础上为新兴公司提供长期股权资本和增值服务,培育企业快速成长,通过使企业实现高成长率,特别是通过协助公司顺利实现上市交易、或者通过并购和其他股权转让等方式,最终使投资撤出并取得高额投资回报。风险投资基本循环流程如下:
 
2.2 相关理论
2.2.1 风险理论
微观经济主体的决策受很多因素的影响和制约,既有在决策前为经济主体所认识到并加以重点考虑的因素,也有在决策前未被经济主体认识到或考虑到有一定可能性的因素。任何经济决策都是在对确定性因素和不确定性因素综合权衡的基础上作出的,任何决策都存在后果的不确定性以及由此带来的风险性。
 

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